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电力设备与新能源行业:业绩表现靓丽,核电、配电网有望迎高增长

发布时间:2016-09-14    研究机构:民生证券

报告摘要:

业绩表现靓丽,行业景气度较高

2016H1电力设备新能源板块实现营收4910亿元,同增133.09%;实现净利润281亿元,同增126.22%,业绩增幅排名靠前。上半年板块ROE、毛利率和净利率均上涨。在国内经济整体增速放缓的情况下,行业仍然保持较高的增长速度,业绩有支撑,具有较好的投资前景。

一、二次设备:配电网放开、特高压建设,板块业绩将迎高增长

根据《配电网建设改造行动计划》,十三五期间,配电网建设累计投资不低1.7万亿。国网规划“十三五”期间,首先加快建设“五交八直”特高压线路,2018年以前开工建设“十交两直”特高压工程。预计随着配电网、农网和特高压建设的推进,一、二次设备企业将直接受益。近期,发改委和能源局下发《关于请报送增量配电网业务试点项目的通知》,逐步向社会资本放开增量配电投资业务。增量配电网放开,鼓励社会资本参与,有望带动千亿级规模投资,配电设备制造企业将迎业绩高增长,配售电一体化企业也将分享红利。建议关注:金智科技、平高电气、置信电气、新联电子、林洋能源。

光伏:下游产品价格持续下行,助力光伏平价上网

2016H1光伏板块实现营收1265亿元,同增130%,净利润87亿元,同增130%。上半年国内光伏出现抢装,新增装机超过20GW。短期来看,在弃光限电较为严重的情况下,预计下半年光伏装机增速将放缓。但从目前情况来看,多晶硅片、光伏组件等下游产品价格持续下降,光伏发电成本进入下行通道。长期看,光伏发电成本的下行助力光伏发电平价上网,脱离严重依赖补贴的状态,光伏产业有望进入高速发展时期。

风电:预计明年再迎抢装,推动板块回升

2016H1风电板块实现营收500亿元,同增170%,净利润15亿元,同增130%。上半年受弃风限电影响,风电运营业绩较差,新增风电装机7.7GW,同比下降15.5%。整体来看,板块表现相对低迷。在2018年陆上风电标杆电价下调的预期下,明年风电有望再迎来一波小的抢装潮,有望推动风电设备板块业绩增长。建议关注业绩稳定增长,估值合理的风电龙头,如金风科技、泰胜风能、天顺风能。

核电:有望迎来业绩拐点,步入高景气

2016H1核电板块实现营收360亿元,同增98%,净利润87亿元,同增130%。随着我国核电重启序幕的拉开,2015年迎来核电项目的密集批复期。目前我国在建机组装机容量约28.8吉瓦。根据2020年的规划目标,预计十三五期间将有约30吉瓦机组开工,核电投资约3600亿元。考虑到风电光伏的限电,十三五规划上调核电装机目标预期强烈。尽管板块ROE、毛利率、净利率持续下滑,但我们认为,随着核电项目的投运,板块有望迎来业绩拐点,步入高景气状态。建议从两条主线看核电板块投资机会,一是核电设备,建议关注科新机电、江苏神通、海陆重工(002255)、佳电股份、应流股份;二是国电投核电资产注入,建议关注上海电力、东方能源、吉电股份。

风险提示

配电网放开不达预期;核电装机不达预期;弃风限电持续恶化;光伏景气度下行。

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