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海陆重工调研报告:不只受益新型煤化工,还有更广阔的环保市场

发布时间:2013-06-18    研究机构:国泰君安证券

受益新型煤化工, 压力容器3-5年内保持快速增长:受益政策松动和地方政府诉求,新型煤化工项目3 月以来转暖,预计此轮新型煤化工对设备需求将持续3-5 年,公司压力容器业务13 年有望实现翻番左右增长。

受益环保压力和自身节能特性,余热锅炉老树开新花,预计进入持续快速增长阶段:(1)环保压力之下,焦化和石油化工行业应用余热锅炉的比例不断提高,基于过往良好业绩,公司在这两个领域的份额将进一步提升。

(2)环保压力之下,IGCC(整体煤气化联合循环发电系统)潜在项目较多,公司已经为国内两个项目提供气化炉和余热锅炉,其中东莞项目预计三季度可确认业绩。目前IGCC 余热锅炉只有公司和阿尔斯通可做,公司竞争优势明显。(3)通过持股RH51%股权,将带动公司垃圾焚烧炉以及余热锅炉在“三废”处理领域的业绩增长。(4)能源结构转型趋势确定,天然气发电蓄势待发,公司已开始通过与国外洽谈技术合作等方式积极布局燃气轮机余热锅炉。目前余热锅炉订单非常饱满,已排产至明年。

收购RH51%股权,进入更广阔的环保总包市场:RH 旗下全资子公司龙沙工程专注于废液废气、污泥和固体废料焚烧处理的总包工程,在国内外均有很多成功运用的实施案例。此次收购,意味着公司全面进入环保总包市场,未来规模更具成长空间。

盈利预测与投资建议:预计13-15 年EPS 分别为0.82、1.08、1.41 元,目标价25 元,对应13 年PE 不高于未来3 年CAGR,增持。

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